Vem hade trott i början av 2021 att vi skulle få ett sådant galet börsår som det blev. Stockholmsbörsens breda index slutade upp +39,3 procent och börsen tappade endast under en månad, september, när räntehicka, vinstvarningar och en sektorrotation förstörde börspartyt tillfälligt. 

Vi har under året varit med om en återöppning när de globala vaccinationsprogrammen började bita under inledningen av året. En återöppning som tog marknaden på sängen och vi fick under första halvåret starka rapporter från bolagen, stödda av en stark efterfrågan i kombination med fortsatt låga kostnader i efterdyningarna av pandemiåret 2020. 

Inflation och räntor har också varit ett genomgående tema där vi under året fått se de långa räntorna dra iväg vid ett par tillfällen vilket fått till följd att marknaden skiftat fokus från tillväxtorienterade bolag till värdebolag. Trots att den amerikanska räntan under året gått från nivåer runt 0,9% till cirka 1,5%, i slutet av året, är en av de vinnande sektorerna på Stockholmsbörsen under 2021 fastighetsbolagen. 

Riskviljan har det alltså inte varit något fel på. Marknaden för nyintroduktioner och riktade kapitalanskaffningar nådde rekordnivåer. Under året har Stockholmsbörsen och First North fått bekanta sig med 110 nya bolag, även om marknaden svalnade av under senare delen av året. Det är såklart en otrolig skillnad i avkastning mellan det bästa och det sämsta IPO bolaget men det är intressant att se att jämfört med småbolagsindex har medianbolaget inte levererat någon positiv avkastning under 2021. Detta även om du antar att du fick full tilldelning och fick möjlighet att dra nytta av första handelsdagseffekten.

För bolagens räkning har senare delen av året kantats av effekter av komponentbrist drivet av fortsatta störningar i den globala logistik-kedjan. Ökande priser på råmaterial och komponenter och stigande fraktpriser har ställt till det för bolag som inte har en tillräckligt stark marknadsposition eller unikitet i sina produkter för att kunna höja sina priser för att kompensera.

Tjusningen med börsen är att det finns så mycket bolag därute och att det alltid går att hitta bolag som växer oavsett om räntan går upp, inflationen är på väg upp, den globala konjunkturen viker. Det finns alltid bolag som har kraften att växa antingen genom att man verkar inom en strukturell tillväxtnisch eller om man kan addera meningsfullt vinstbidrag via förvärv. 

Kom ihåg att en indexavkastning bara är en sammanvägt genomsnitt av avkastningen för alla bolag i index. Stockholmsbörsen avkastade +35,6 procent förra året och förra året var det som alltid många bolag som väsentligt överavkastade jämfört med denna sammanvägda genomsnittssiffra. 

Hur kommer 2022 att bli på börsen? Vi lämnar ett fantastiskt börsår bakom oss och det finns som alltid risker där ute men också möjligheter för bolagen. Jag gör aldrig några framåtblickande gissningar vart marknaden skall ta vägen på ett års sikt. Det jag vet är att vinsttillväxt spelar roll och att bolag som har förutsättningar att växa sina vinster bättre än marknaden över tid tenderar att leverera överavkastning. Det enda jag vet är att under 2022 kommer det också att finnas bolag som överavkastar jämfört med den sammanvägda indexsiffran för året 2022 oavsett om den siffran är +20, -20, 0 eller +4,73 procent.

Styrkan från november fortsatte in i december och Stockholmsbörsens breda index (OMXS-Index) steg +5,1 procent och stängde på all-time high. Småbolagen (CSX Index Sweden) utvecklades svagare och avkastade +3,1 procent. De stora bolagen utvecklades starkare än småbolagen drivet framförallt av stark utveckling för verkstadssektorn.

Ett bolag som återfinns i båda våra portföljer är Trelleborg. Ett bolag som man kan fråga sig om det verkligen lever upp till devisen långsiktig kvalitativ vinsttillväxt, med stor cyklisk exponering. Bolaget är en global ledare inom polymera produkter med fokus på vibrationsdämpning, tätning och skydd. Bolaget levererar sina produkter till olika typer av tillverkande industrier. Bolagets stjärna är Sealing Solutions, en division som levererar tätningsprodukter till framförallt allmänindustri, bilindustrin och till flygindustrin. Produkterna de levererar är väldigt viktiga för funktion och säkerhet hos slutprodukten hos kunden men står för en väldigt liten kostnad i förhållande till totalkostnaden. 

Bolagets övriga divisioner är Industrial Solutions och Wheel Systems. Där Wheel Systems levererar jordbruksdäck. En verksamhet som under månaden varit föremål för spekulationer om en försäljning där bolaget i mellandagarna bekräftade att sådana diskussioner pågår.

Detta är ett cykliskt bolag som är inne i en fas likt en ompositionering, där bolaget identifierat mindre verksamheter som satts upp på försäljningslistan. Nytt för marknaden under månaden är att även en hel division som Wheel Systems skulle kunna vara uppe för diskussion om försäljning.

Detta sätter bolaget i en ny dager. Bolaget värderas med en låg multipel jämfört med verkstadssektorn i stort och man skulle teoretiskt kunna sätta en värderingmultipel som är väsentligt högre an gruppens värdering för ett Sealing Solutions. Menar bolaget allvar med sin renodling och att vi får se steg tas för denna renodling borde man kunna få en uppvärdering av aktien och där Sealing Solutions med sina >20% marginaler och starka globala positioner står för en mer spännande tillväxtprofil än vad Trelleborg gör idag.

Fonden har under månaden stigit +3,1 procent och fonden utvecklades i linje med jämförelseindex som också steg +3,1 procent, fonden stängde året 2021 med en avkastning om +59,8 procent. Under samma period avkastade vårt jämförelseindex +36,4 procent och vi har således lyckats skapa en överavkastning om 23,4 procent. 

Starkast kursutveckling i portföljen i december stod nyförvärvet Alcadon för med en uppgång på 26% under månaden. Starkast bidrag till den totalavkastningen i portföljen kommer från Addlife, Addnode och Troax. De största negativa bidragen kom från Trianon, K2A och Chemometec.

24Sevenoffice har under månaden fått lämna portföljen och vi hälsar Alcadon välkommen till portföljen.

Summerar vi perioden sedan 1 februari, då vi tog över förvaltningen kan vi konstatera att starkast kursutveckling står Hexatronic för med en uppgång på 420%, följt av NP3 fastigheter som stigit 188% sedan vi köpte in bolaget till portföljen. Starkast bidrag till totalavkastningen kommer från Hexatronic, Bufab och NP3, medan det som inte riktigt gått vår väg är Bonesupport, 24Sevenoffice och Atvexa.

Under året har vi genomfört stora förändringar i portföljen framförallt för att anpassa portföljen till vår förvaltningsfilosofi. Vi har fått se 20 bolag lämna portföljen under året till förmån för 20 nya bolag som passar bättre enligt vårt sätt att investera i bolag. Förändringarna har betalt sig. 80% av de bolag vi köpt in har bidragit till att vi har slagit benchmark och av de bolag vi sålt så har 50% varit rätt beslut. Totalt sätt mer rätt än fel och förändringarna har bidragit till den överavkastning vi genererat under året.

Läs månadsrapport för Humle Småbolagsfond här.

Fonden har under månaden stigit +4,1 procent. Under samma period var värdeutvecklingen för fondens jämförelseindex upp +5,1 procent. Sedan årsskiftet har fonden stigit +42,2 procent jämfört med +39,3 procent för jämförelseindex och har således också lyckats skapa en överavkastning om 2,9 procent.

Starkast kursutveckling i portföljen stod Trelleborg för, som steg +15,5%. Bolaget bekräftade under månaden efter ett handelsstopp att bolaget för diskussioner att sälja affärsområdet Trelleborg Wheel Systems. Starkast bidrag till den totalavkastningen i portföljen kommer Atlas Copco, Investor och Trelleborg. De största negativa bidragen kom från Sagax, SEB och Balder.

Läs månadsrapport för Humle Sverigefond här.

Vill du följa vårt månadsbrev på mail? Skriv till info@humlefonder.se

Har ni några frågor eller vill träffa hos, är ni hjärtligt välkomna att höra av er.

Riskinformation
Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att en investerare får tillbaka hela det insatta kapitalet. Ytterligare information finns i fondens faktablad, informationsbroschyr, årsberättelse och halvårsredogörelse finns på humlefonder.se.

Humle Fonder - December 2021 - vilket börsår. Humle Småbolagsfond och Humle Sverigefond några av årets bästa fonder i respketive kategori. Humle Småbolagsfonds +59,8% respektive Humle Sverigefonds +42,2% avkastning under 2021. Vi är glada över att båda våra fonder slagit både storbolag- och småbolagsindex.

Humle Fonder - December 2021 - vilket börsår!

I avsnitt 54 av Pareto Podcast gästar vår förvaltare Petter Löfqvist. Vilka bolag har Petter sålt? Och vilka nya aktier har Petter köpt? Hör vår förvaltare Petter Löfqvist berätta om småbolag i allmänhet och fastigheter, compounders och Medtech i synnerhet i avsnittet som kom ut 15:e december 2021.

Vår förvaltare Petter Löfqvist intervjuas av Martin Nilsson om förvaltningsstrategin för Humle Småbolagsfond i Fonder Direkt.

Under slutet av månaden har vi fått lära oss en ny coronavirusvariant, Omikron. Är detta varianten som skall sätta stopp på den återöppningseufori som vi sett sedan i somras eller är det en variant som kommer blåsa förbi obemärkt när man tittar på det i efterhand?

Marknaden valde under slutat av månaden att fokusera på att detta är coronavirusets återkomst till världsekonomin och i takt med att vi såg utökade restriktioner i vissa delar av världen såldes marknaden på rejält.

Om det är nya globala nedstängningar vi har framför oss är vi på Humle i alla fall glada att vi under november hann med att göra vår första investerarresa i Europa där vi fick möjlighet att träffa ett antal svenska kvalitetsbolag med verksamhet i norra Italiens industribälte, mellan Milano och Venedig. Viktig input att få möjlighet att träffa bolagens verksamheter utanför huvudkontoret i Sverige. Att göra en timmes rundvandring i en produktionsanläggning ger inblick i kvaliteten i verksamheten. Ordningen på lagret, hur fabrikschefen hejar (eller inte hejar på personalen) och ljudnivå. Hur rent det är skvallrar ofta mycket om mer än bara effektiviteten och automatiseringsgraden i fabriken, det säger något om kvaliteten i hela bolagets styrning och verksamhet. 

Investeringar handlar om detaljer och varje detalj som kan bidra till pusslet att förstå ett bolags DNA spelar roll. Informationen från ett fabriksbesök kanske inte spelar någon roll för investeringscaset idag, men den dag marknaden går ner 30% och alla tvivlar på aktier är det ändå de små pusselbitarna som ger övertygelse att fortsätta äga långsiktig hållbar tillväxt.

Styrkan från oktober fortsatte in i november och Stockholmsbörsens breda index (SAX Index) steg +1,8 procent och småbolagen (CSX Index Sweden) utvecklades starkare och avkastade +3,3 procent.

Månaden inleddes starkt och i mitten av månaden nåddes all time-high nivåer. I räntemarknaden var det stora slag under månaden. Inflationssiffrorna fortsatte att komma in starkt och amerikanska FED varnade under slutet av månaden för att man kanske ska ifrågasätta huruvida inflationen är tillfällig. Under slutet av månaden kom ytterligare Covid-oro tillbaka till världens börser och vi såg stora globala nedgångar i aktietillgångar. Vinnaraktier från tidigare Covid-nedstängningar fick ny fart och klassiska nedstängningsförlorare fick lida.

Troax är månadens bolag, ett bolag som under månaden levererade 20% avkastning och var en av de bolag som bidrog mest till totalavkastningen i Småbolagsfonden under månaden. Bolaget är ett exempel på småländsk excellens, lokaliserat bara 2 mil från månadens bolag i mars, Bufab. 

Bolaget från Hillerstorp är ett av världens ledande bolag att leverera maskinskydd och lagerskydd till den globala tillverknings- och e-handelsindustrin. Bolagets produkter består, om man vill vara elak och generalisera av stålramar och metallnät. Kan man verkligen tjäna pengar på detta? 

Om man är från Småland kan man det. Storheten i bolagets affärsmodell är att de, jämfört med konkurrenter som saknar skalfördelar, har en produktion som är väldigt långt automatiserad, där de kan leverera produkter med en jämn och hög kvalitet. Men framförallt kan de utifrån ett flexibelt sortiment erbjuda sina produkter med kort leveranstid och specialanpassade till sina kunder. De kan alltså ta betalt för anpassningsbarhet, logistik och snabbhet snarare än att ta betalt för bearbetat stål per kilo.

En genomsnittlig försäljningstillväxt om 20% per år de senaste åren kombinerat med EBITDA marginaler som konstant ligger över 20% är detta ett bolag som matchar vår filosofi om långsiktig tillväxtpotential.

Vi besökte bolagets produktion i norra Italien under månaden och kan bara konstatera att bolagets verksamhet i Italien har samma DNA som verksamheten i Hillerstorp. Fokus på effektivitet, automatisering och stora ambitioner att fortsätta expandera varumärket SATEC har förutsättningar att bidra till koncernens tillväxt framöver.

Fonden har under månaden stigit +4,4 procent. Under samma period var värdeutvecklingen för fondens jämförelseindex upp +3,3 procent. Sedan årsskiftet har fonden stigit +55,0 procent jämfört med +32,2 procent för jämförelseindex. 

Starkast kursutveckling i portföljen stod Hexatronic, som steg +34 procent under månaden, för. Starkast bidrag till den totalavkastningen i portföljen kommer från Hexatronic, Bufab och Troax. De största negativa bidragen kom från Distit, Nolato och Admicom.

Bravida och Formpipe har under månaden fått lämna portföljen och vi hälsar BHG Group välkommen till portföljen.


Läs månadsrapport för Humle Småbolagsfond här.

Fonden har under månaden stigit +2,0 procent. Under samma period var värdeutvecklingen för fondens jämförelseindex upp +1,8 procent. Sedan årsskiftet har fonden stigit +36,6 procent jämfört med +32,4 procent för jämförelseindex.

Starkast kursutveckling i portföljen stod Embracer för, som steg +22 procent. Bolagets guidance för 2022 tolkades positivt av marknaden i kombination med att Embracer som varit en återöppningsförlorare fick tillbaka momentum i samband med förnyad Covid-oro på börsen under månaden. Starkast bidrag till den totalavkastningen i portföljen kommer NP3, Balder och ABB. De största negativa bidragen kom från Nolato, Securitas och Alfa Laval.


Läs månadsrapport för Humle Sverigefond här.

Humle Fonder november 2021 – tillfällig återöppning?

Placeras Pär Ståhl intervjuade vår förvaltare Petter Löfqvist den 2:a december 2021. I intervjun berättar Petter vilka bolag som bidragit till att Humle Småboalgsfond hör till de bästa fonderna i år och mycket mer.

"Fonden är ganska fastighetstung" - Petter Löfqvist i Placera

Humle Fonder är stolt samarbetspartner till årets Stockholm Open. 

Spelschema och mer info om Stockholm Open finns här.  

Humle Fonder är stolt samarbetspartner till årets Stockholm Open

Vilket börsår! Missa inte decembers månadsbrev:
https://t.co/RyL60K1os8

RT @Atle_IM: @dagensindustri's Börsapa inleder året med att utmana 
@petlof74 och @humlefonder's Sverigefond. Även om vi tycker att Börsapa…

Tack alla andelsägare i Humle Fonder! Hoppas ni är lika glada som oss för Humle Småbolagsfonds +59,8% respektive Humle Sverigefonds +42,2% avkastning under 2021. Vi är glada över att båda våra fonder slagit både storbolag- och småbolagsindex.
Riskinformation i bild. https://t.co/KdalPzSs8p

Vilken julklapp! 🎁 @petlof74 omnämnd i två av tre toppfonder! Läs mer om årets bästa Sverigefonder här: https://t.co/P31d6HHaks

@dagensindustri  har också tagit ett snack med vår förvaltare @petlof74! Läs intervjun här: https://t.co/zy8g5eJYhE

Senaste från Humle

Humle Fonder - December 2021 - vilket börsår!

Petter Löfqvist i Pareto Podcast

Petter Löfqvist i Fonder Direkt

Humle Fonder november 2021 – tillfällig återöppning?

"Fonden är ganska fastighetstung" - Petter Löfqvist i Placera

Humle Fonder är stolt samarbetspartner till årets Stockholm Open

Twitter

Instagram

Bolaget

Information

Fonder

Följ oss

Riskinformation

Cookies