Humle Fonder maj 2021 – äga aktier över sommaren?

Enligt min fru börjar sommaren officiellt den 1 juni, oavsett hur det ligger till med den meteorologiska definitionen av sommar. Börsen struntar dock i om det är sommar och snart kommer det att komma i era flöden och på löpsedlar:

 ”Köp till sillen och sälj till kräftorna” eller ”Sell in May and go away”

Vad gäller? En gammal kollega till mig brukade hävda att aktier är en vintersport. Jag tror inte att det spelar någon roll. Det är i stort sett omöjligt att pricka rätt i marknaden och det bästa över tid har snarare varit att vara exponerad mot marknaden hela tiden. Kom dessutom ihåg att ett index alltid är ett index där hälften av bolagen faktiskt presterar bättre än medianen. Bolagsvalen spelar alltid en central roll.

Grafen visar utveckling (indexerad till 100) från januari 2002 till och med maj 2021

Definitionen av ett småbolag är generellt ett bolag som är mindre än 1 procent av den marknad den är noterad på. Stockholmsbörsen har ett totalt marknadsvärde om ca 11 400 miljarder kronor, vilket innebär att ett småbolag är per definition ett bolag som är mindre än 114 miljarder kronor. Av Stockholmsbörsens 338st bolag är det endast 28st bolag som enligt denna definition inte är småbolag. Carnegies definition är något snävare. Carnegie nordiska småbolagsindex viktades om den 31 maj och där gränsen för ett småbolag sätts vid strax under 80 miljarder kronor. Det blir ganska stora förändringar denna gång och det ser ut som vi får säga hej då till ”småbolagen” Sinch, Indutrade, Getinge, Lifco och Lundin Energy. Sinch, Indutrade och Lifco är alla bolag som gjort resan från att ha varit små till att bli riktigt stora. 

Detta är en del av tjusningen med att investera i småbolag – att se de gå från små till stora. Då måste man i en småbolagsfond ibland ta farväl. Fördelen då med vår Sverigefond som har möjlighet att investera i bolagen oavsett om de är stora eller små är att man kan följa dessa bolag hela vägen.

Maj månad fortsatte utvecklas starkt för svenska aktiemarknaden och temat fortsätter vara sektorrotation. Svaghet för högt värderade aktier utan försäljning och där förväntningar om vinster ligger långt fram i tiden och stark utveckling för mer kvalitativ tillväxt. Riskaptiten är det dock inget fel på. Börsintroduktionerna fortsätter att hagla. Under månaden har det kommit 12 nya bolag till de olika aktielistorna i Sverige, varav 3 till huvudlistan. Galen utveckling i några av bolagen där månadens vinnare är Checkin Group som noterades på First North den 20 maj 2021. Sedan noteringen är aktien upp +740 procent. Bolaget har idag ett marknadsvärde om 3.4 miljarder kronor och omsatte senaste rullande 12 månaders perioden 25.4 miljoner kronor. Verkar inte finnas någon hejd på marknadens vilja att finansiera innovation och eventuella framtida vinster. Stämmer inte riktigt med den globala sektorrotationen.

Styrkan i aktiemarknaderna fortsätter även under maj Stockholmsbörsen fortsatte upp under månaden +1,9 procent (SAX Index). Småbolagsindex (CSX Index Sweden) utvecklas i linje med den breda börsen och slutar månaden också upp +1,9 procent. Styrkan för stockholmsbörsen förklaras av småbolagen då de mest omsatta bolagen (OMXS30 Index) endast var upp +1,2 procent.

Under månaden fick vi se några eftersläntrande rapporter som fortsatt bekräftade bilden från förra nyhetsbrevet. Fokus i marknaden fortsätter vara driven av sektorrotation bort från de allra största förhoppningsvinsterna. Trots detta finns riskviljan alltjämt där. Under månaden är det två av månadens nyintroduktioner på Stockholmsbörsen som kvalar in på topp 10 listan över starkast utveckling under månaden: Linc respektive Hemnet.

Månadens bolag är K2A, Knaust & Andersson Fastigheter ett bolag som bygger och förvaltar hyres- och samhällsfastigheter. Bolaget har ett starkt hållbarhetsfokus genom att de dels bygger Svanenmärkta fastigheter i närproducerat och certifierat svenskt trä. Därtill har de ett fastighetsbestånd där 75% av de bostäder de förvaltar är yngre än 5 år.  Bolaget är det första bolaget på stockholmsbörsen att grönstämpla sina aktier och har en stor transparens vad gäller bolagets klimat och miljöpåverkan.

Bolagets finansiella målsättningar att växa driftöverskotten med mer än 25% är ambitiösa och har förutsättningar att slå väldigt många bolag på börsen i det fall dessa målsättningar skulle nås. Potentiellt hållbar, kvalitativ tillväxt om man får knyta till vår investeringsfilosofi.                   

Fonden har under maj stigit +1,7 procent. Under samma period var värdeutvecklingen för fondens jämförelseindex +1,9 procent. Sedan årsskiftet har fonden stigit +18,0 procent jämfört med +17,3 procent för jämförelseindex. 

Starkast kursutveckling i portföljen under månaden stod K2A för. Kursen var under månaden upp +22,3 procent, drivet av positiva analyser från både ABG och Carnegie. I vanlig ordning har man för lite aktier när kurserna går starkt. Detta är fortfarande en liten position i ett mycket illikvitt bolag, Starkast bidrag till totalavkastningen kommer från QT Group, Trianon och Bufab. 

Under maj har vi sålt vårt innehav i Elekta och tagit in Lagercrantz i portföljen.

Fonden har under maj stigit +2,4 procent. Under samma period var värdeutvecklingen för fondens jämförelseindex +2,5 procent. Sedan årsskiftet har fonden stigit +18,7  procent jämfört med +21,5 procent för jämförelseindex.

Har ni några frågor eller vill träffa hos, är ni hjärtligt välkomna att höra av er.

Vi på Humle Fonder önskar er en fin juni och en bra start på sommaren.

Riskinformation
Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att en investerare får tillbaka hela det insatta kapitalet. Ytterligare information finns i fondens faktablad, informationsbroschyr, årsberättelse och halvårsredogörelse finns på humlefonder.se.

Humle Fonder april 2021 – Rapportbonanza

Även om det här är den 45 rapportsäsongen jag har genomlevt som småbolagsförvaltare är rapporterna alltid lika spännande. Det blir en avstämningspunkt mot investeringscase vi har satt upp och ger möjlighet att träffa bolagen. Alla rapportsäsonger har haft sina egna egenheter och denna säsong har marknaden inför rapporterna handlat upp många bolag inför rapporterna på förhoppningar om rekordhöga marginaler, drivet av kostnadsbesparingar och lätta jämförelsetal mot förra årets första pandemikvartal.

Generellt har bolagen överträffat ganska högt ställda förväntningar både på omsättning och marginal, men i många fall har det inte varit tillräckligt och vi har fått se stora kursrörelser på rapporter som rent visuellt inte varit några rapportbesvikelser.

Kommunikationen framåt är generellt fylld av hopp vad gäller återöppning av samhällen och slutmarknader när vaccinationer biter och förhoppningsvis smittotalen kommer ned. Dock finns det reservationer i ökande råvarukostnader, transportkostnader och kostnader relaterade till komponentbrist. Faktumet att en del av de kostnadsbesparingar vi sett under 2020 kommer tillbaka när anställda får börja röra sig mer fritt igen.

Jag tycker det är intressant att tyska författningsdomstolen i förra veckan slagit fast att Tyskland bryter mot sin egen konstitution med sin egen nuvarande klimatlagstiftning, då den lägger för stor börda på framtida generationer att nå klimatmålet om koldioxidneutralitet 2050. Enligt bedömare är detta den första i sitt slag med en koppling till konstitutionen. Juridiken och statliga myndigheter tröskar på men det är trots allt bolagen som kommer behöva stå för lösningarna genom nya teknologier och anpassningar av verksamheterna. Det är då positivt att se att två av bolagen i portföljen under månaden, Thule och Bufab, presenterar finansiella mål där de även har med målsättningar kopplade till Science Based Targets Initiative - www.sciencebasedtargets.org.

Styrkan i aktiemarknaderna fortsätter under april och Stockholmsbörsen fortsatte upp under månaden +2,7%. Småbolagen som under årets inledning inte riktigt orkat med de större bolagen tog under månaden rejäl revansch. Småbolagsindex (CSX Index Sweden) var under månaden upp +6,4% och slog de mest omsatta bolagen (OMXS30 Index) som endast var upp +1,1%.

Styrkan för de mindre bolagen under månaden kan dels förklaras av en ganska bred uppgång för småbolagen generellt och stora positiva rapportrörelser under månaden från några av de större småbolagen. För de största bolagen på börsen såg vi å andra sidan att den cykliska styrka som vi sett under inledningen av året reverserades. Verkstadssektorn utvecklades svagt med Sandvik och SKF i spetsen som trots rapporter som inte var katastrof i förhållande till förväntningar sjönk mer än tio procent under månaden.

Sedan ska man också komma ihåg att det gått en del utdelningar under månaden vilket prisindexen ovan inte tar hänsyn till, vilket i denna jämförelse gynnar CSX Index Sweden jämfört med OMX.

Ett bolag på temat liv och hälsa är bolaget Zenicor!

Låt oss presentera portföljens minsta bolag. Zenicor Medical Systems. Ett bolag som också stått för månadens monsterrusning på dryga +47%. Bolaget som handlas på Spotlight markets har utvecklat en apparat för upptäckt av förmaksflimmer. Varför är det viktigt? Hjärtflimmer är starkt kopplat till stroke. Varje dag drabbas 1 000 personer i Europa av stroke till följd av förmaksflimmer. Kan man upptäcka förmaksflimmer, så kan man sätta in behandlingar och undvika stroke och spara liv och lidande. 

Under månaden presenterades ett resultat från en stor studie gjort av bolaget där 28 000 personer i åldern 75 – 85 år screenats med Zenicors produkt. Resultat från studien visar att enbart i Sverige kan 2 300 strokefall per år förhindras om en nationell screening av denna åldersgrupp skulle genomföras. Socialstyrelsen kommer med stöd av denna studie och en hälsoekonomisk analys att fatta beslut om Sverige skall införa ett nationell screeningprogram. I Storbritannien startade en liknande studie under månaden för att ligga till grund för ett beslut om nationell screening. 

För bolaget skulle såklart nationella screeningprogram, baserade på Zenicors produkter, vara en långsiktig jättepotential. Det kommer ta tid tills beslut fattas kring detta, men under tiden fortsätter bolaget sin strategi att få ut produkten till vårdkedjorna i primär- och specialistvården med fokus på Sverige och Storbritannien. 

Ur ett hållbarhetsperspektiv är detta såklart ett bolag som bidrar till liv och hälsa genom teknologi. Kan 2 300 personer per år slippa stroke bara i Sverige varje år genom att ett bolag på Saltmätargatan 8 i Stockholm tagit fram denna produkt har världen blivit lite bättre.

Fonden har under april stigit +8,4 procent. Under samma period var värdeutvecklingen för fondens jämförelseindex +7,6 procent. Sedan årsskiftet har fonden stigit 16,1 procent jämfört med 15,1 procent för jämförelseindex.

Starkast kursutveckling i portföljen under månaden bidrog Zenicor Medical Systems. Det är dock ett av de minsta bolagen i portföljen så bidraget till totalavkastningen är inte jättestor, apropå vad jag talat om i tidigare månadsbrev om med menigsfulla vikter. Starkast bidrag till totalavkastningen kommer från Addlife, Sagax och Hexatronics.

Under april har vi sålt vårt innehav i Castellum och tagit in K2A Fastigheter i portföljen..

Fonden har under april stigit +3,6 procent. Under samma period var värdeutvecklingen för fondens jämförelseindex +3,7 procent. Sedan årsskiftet har fonden stigit +15,9 procent jämfört med +18,5 procent för jämförelseindex.

Vi på Humle Fonder önskar er en trevlig maj

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att en investerare får tillbaka hela det insatta kapitalet. Ytterligare information finns i fondens faktablad, informationsbroschyr, årsberättelse och halvårsredogörelse finns på humlefonder.se.

Humle Fonder månadsbrev april 2021 - Rapportbonanza

Den 6 april 2021 intervjuades förvaltare Petter Löfqvist och förvaltare Pär Andersson (Spiltan Fonder) av Dagens Industri. De gav sin syn på marknaden där storbolagen har utklassat småbolagen under första kvartalet 2021. Nu spår de reveansch för småbolagen.

Läs hela intervjun på Di.se under länken: här

Petter Löfqvist i intervju med Dagens Industri

Under mars har vi fortsatt vårstädningen av portföljerna jag tog över den 1 februari. Min investeringsfilosofi som jag tagit med mig hit handlar ju om att investera i 35–45 bolag som jag tycker har förutsättningar att långsiktig leverera en hållbar kvalitativ vinsttillväxt. Alla bolag i portföljen skall dessutom ha möjlighet att bidra till utvecklingen i portföljen, varför alla bolag ska ha vad jag kallar meningsfulla vikter.

Mycket har hänt och det är ett antal bolag som helt och hållet fått lämna portföljen, bolag där jag av olika skäl bedömer att långsiktiga hållbara kvalitativa förutsättningar inte finns. Många av bolagen i portföljen vi tog över har dessa förutsättningar men saknat meningsfulla vikter.

I bilden nedan visar vi hur portföljkonstruktionen förändrats utifrån min filosofi och vi konstaterar att vi inte längre är beroende av att ett fåtal bolag lyckas för att generera avkastning och att de bolagen med alldeles för låga vikter har justerats uppåt.

Med risk för att ha svalt en dokumentär på Netflix med hull och hår vill jag ändå rekommendera Seaspiracy, som kan få en att fundera kring hur hållbart det globala fisket egentligen är och till vilken utsträckning man faktiskt kan lita på certifieringsorganen som ska se till att vi konsumenter ska kunna sova gott ur ett hållbarhetsperspektiv.

Ytterligare en stark månad för globala aktiemarknader där Stockholmsbörsen fortsatte upp drygt 5,4 procent. Ränteuppgången i de långa räntorna i kombination med ökande inflationsförväntningar satte global press på teknikaktier till förmån för bank och cykliska sektorer. Joe Biden’s jättestimulanspaket med fokus på infrastruktur har drivit på råvarupriser och cykliska sektorer. Dessutom har positiva vaccinationsutrullningsdata i USA ytterligare hjälpt sentimentet att världen kanske kommer tillbaka till någon form av ny normalitet.

På Stockholmsbörsen har vi återigen sett de stora bolagen utvecklas bättre än de små bolagen. OMXS30 steg under månaden 6,6 procent samtidigt som småbolagen (CSX Index Sweden) enbart noterade en uppgång på 3,5 procent.

Det är en intressant inledning på året vi sett. Småbolagen har inte alls orkat med de större bolagen. Fram till slutet av mars är de mest omsatta bolagen upp 17,5 procent medan småbolagsindex är upp 8,5%.

En del av förklaringen finns i resonemanget ovan att våra exportjättar lyfts av en global återöppning och att bankerna gynnas av en högre räntemiljö. I småbolagsmarknaden är det de största småbolagen som gått absolut starkast och det är också där vi finner de mer globala små bolagen. Dessutom har fastighetsbolagen som grupp utvecklats väsentligt sämre än börsen som helhet, vilket såklart drar ned utvecklingen för småbolagen. Bland de 15 största förlorarna i år på Stockholmsbörsen är 13 bioteknikbolag eller medicinteknikbolag, med andra ord står det klart att riskviljan förändrats under Q1 jämfört med förra året.

Betyder detta att den långa sviten för småbolag är bruten? 15 av de senaste 20 åren har småbolagen avkastat bättre än de stora. Vi kan konstatera att småbolagens historiska styrka bygger på en signifikant starkare vinsttillväxt över tid. Har förutsättningarna för småbolag att växa även framöver förändrats bara för att det gått ett kvartal av 2021? Jag har svårt att se att en förändring går så fort som ett kvartal, varpå vi fortsätter leta efter och äga kvalitativ hållbar tillväxt även härifrån och framåt.

Ett bolag på temat kvalitativ hållbar tillväxt är Värnamo bolaget Bufab!

I en miljö där småbolagen som grupp handlas med en premie om någonstans 10–15% jämfört med de stora bolagen och där värderingsmultiplarna för de största småbolagen expanderat medan de minsta bolagen mer eller mindre stått still tycker jag man ska leta bland de mindre bolagen.

Bufab, levererar vad man kallar C-parts: skruvar, bultar, brickor, metall och plastdetaljer som går in i produktion av alla typer av varor (tex motorsågar, diskmaskiner och bilar). Insatsvaror som inte har något värde för produkten, men som är livsviktiga att de finns på rätt plats på rätt tid på produktionslinan.

Bolaget har en fin finansiell historik med en tillväxt som legat mellan 10–18% de senaste åren, drivet av en fin underliggande organisk tillväxt kompletterat med förvärv. Bufab borde ha förutsättningar att gynnas organiskt av att världen öppnas upp då kunder som de har i sin kundlista har gått 20–25% på börsen i år på det temat. Lägg därtill att bolaget har en aktiv förvärvsagenda och under 2020 väsentligt tagit ned sin nettoskuld, varpå man skulle kunna hoppas på tillväxtbidrag via förvärv framöver.

Ur ett hållbarhetsperspektiv är det ett bolag som gynnas gentemot mindre konkurrenter. Istället för att Bufabs kunder ska köpa in C-parts från många olika små leverantörer, ofta i lågkostnadsländer, med allt vad det innebär av kontroll av produktion utifrån till exempel arbetsförhållanden och användande av tex miljöskadliga insatsvaror, så har Bufab en process för certifiering och uppföljning av leverantörer. En klar hållbarhetspotential!

Fonden har under mars stigit 4,2 procent. Under samma period var värdeutvecklingen för fondens jämförelseindex 4,8 procent. På rullande 12 månader har fonden stigit 103 procent, jämfört med 72 procent för jämförelseindex.

Starkast utveckling i portföljen under månaden kommer från Distit (+51%). Den är också det bolag som bidragit med störst bidrag till totalavkastningen. Andra starka bidragsgivare är QT Group (+11%) och Bravida (+12%).

Vårstädningen har resulterat i att vi har sagt adjö till NEPA, Holmen och Fabege under månaden och välkomnar till fonden Swedencare, Lindab och Troax.

Fonden har under februari stigit 8,2 procent. Under samma period var värdeutvecklingen för fondens jämförelseindex 8,2 procent. På rullande 12 månader har fonden stigit 56,1 procent, jämfört med 60,4 procent för jämförelseindex. Vi deltog i Embracers riktade emission under månaden och därmed har vi adderat ett nytt innehav till portföljen.

Vi på Humle Fonder önskar er en trevlig april

Humle Fonder månadsbrev mars 2021 - Vårstädning

Sara har många års erfarenhet från fondbranschen med fokus på affärsutveckling, strategi och analys. Hon kommer senast från Danske Bank där hon arbetade som investeringsspecialist inom Wealth Management.

”Jag ser fram emot att få fortsätta utveckla den plattform som idag finns på Atle med några av de mest intressanta varumärkena på marknaden. Det ska bli otroligt spännande att bli del av teamet och få vara med på resan med ett nytänkande bolag som Atle!” säger Sara Otterbeck.

Sara kommer in som investeringsspecialist i Atles värdepappersbolag, Atle Investment Services och kommer arbeta med att utveckla gruppens gemensamma tjänster.

”Vi är mycket glada att Sara har valt att börja hos oss och ser fram emot att stärka vårt erbjudande för fondbolag.” säger Gustav Ohlsson, VD för Atle.

Sara Otterbeck förstärker Humle som investeringsspecialist hos Atle

Välkomna till Humle Fonders första månadsbrev, som bjudit på storförvärv, fortsatt ”börsintroduktionsbonanza” kombinerat med inflations- och räntefrossa.

I höstas annonserade Atle att man förvärvar fonderna Humle Småbolagsfond och Humle Sverigefond från Söderberg & Partners. Fonderna togs över i början av januari och den 1 februari började jag, Petter Löfqvist, som ansvarig förvaltare. 

För er som inte känner mig sedan tidigare har jag förvaltat svenska aktier och nordiska småbolag de senaste 13 åren och jobbat i finansmarknaden sedan 1998. Jag kommer senast från Danske Bank där jag de senaste tre åren fokuserat på hållbara småbolagsinvesteringar som ansvarig förvaltare. 

Vi har nu nylanserat Humle Fonder med ett ytterligare fokus på hållbara svenska och nordiska bolag. Investeringsfilosofin att hitta de bästa värdedrivande bolagen ligger kvar. Min filosofi att investera i bolag som jag tror har förutsättningar att växa vinster genom kvalitet i ledning, strategi, marknadsposition rimmar väl med Humle Fonders tidigare historik, men jag har inlett en del förändringar som enligt min filosofi skall bidra till en än mer långsiktig hållbar avkastning.

Februari har bjudit på stora slag. Stockholmsbörsen är under februari upp 2,9 procent och under månaden har vi sett en relativ styrka hos småbolagen jämfört med de stora. Vi har återigen sett ett ryck i långräntor drivet av ökande inflationsförväntningar och detta har satt skräck i aktiekurserna bland tillväxtbolag och fastighetsbolag. Börsintroduktionerna fortsätter att vara brutalt övertecknade, riktade emissioner fylls upp och storaffärerna haglar. Marknaden är lynnig och de bolag som inte levt upp till högt ställda förväntningar har straffats extremt hårt.

Februari har ägnats åt att krypa under skinnet på de innehav som är nya för den nya ansvariga förvaltaren och att börja flytta portföljen för att få den att stämma överens med förvaltningsfilosofin. 

Fonden har under februari stigit 3,2 procent. Under samma period var värdeutvecklingen för fondens jämförelseindex 3,5 procent. På rullande 12 månader har fonden stigit 59,4 procent, jämfört med 34,4 procent för jämförelseindex. Under månaden har Crayon, QT Group och Bufab varit de starkaste bidragsgivarna till portföljen. Alla tre har gemensamt starka kvartalsrapporter i ryggen för Q4. QT Group och Crayon gav dessutom en guidning för 2021 som överraskade marknaden. 

Vi har tagit in Addlife, Cint, Dometic, Exsistec, NP3 Fastigheter, Admicom (Finland) och Chemometec (Danmark) i portföljen och avyttrat Micro Systemation, Projektengagemang, Raysearch Laboratories.

Fonden har under februari stigit 2,6 procent. Under samma period var värdeutvecklingen för fondens jämförelseindex 2,9 procent. På rullande 12 månader har fonden stigit 27,4 procent, jämfört med 28,5 procent för jämförelseindex. Inga nya innehav i portföljen under månaden. Alfa Laval, Thule och Epiroc har varit de starkaste bidragsgivarna till portföljen under perioden. 

Vi på Humle Fonder önskar er en trevlig start på våren.

I nästa månadsbrev utlovas lite mer kött på benen vad gäller innehaven i portföljerna, mer om marknadsutvecklingen och en djupdykning i något av de bolag som jag tycker sticker ut just nu. 

Kika gärna in på vår nya hemsida för mer information om fonderna och kontinuerliga uppdateringar kring portföljerna samt teman som jag brinner för. www.humlefonder.se

Humle Fonders första månadsbrev! - februari 2021

RT @petlof74: Snackat lite små och stora bolag med DI. Dags för småbolagsrevansch? https://t.co/m4v3Vb24kb

RT @Atle_IM: "...330 billion EUR is heading for investments aligned with environmental goals and ambitions." says Marcus Björksten at Fondi…

Se hit! För dig som missade @petlof74  i @Feminvest_ webinar igår. Perfekt till morgonkaffet att lyssna på kvalitativ hållbar tillväxt!
https://t.co/VkanFpAtOs

Tack @Feminvest_ och @miberglund för att vi fick vara med på ert trevlig webinarium idag! https://t.co/n3rMF7Y5jJ

RT @petlof74: Idag har vi spelat in för @aktiespararna. Håll utkik på aktiespararnas youtube-kanal den 23e mars. https://t.co/ekol0uYqNk

Senaste från Humle

Humle Fonder maj 2021 – äga aktier över sommaren?

Humle Fonder månadsbrev april 2021 - Rapportbonanza

Petter Löfqvist i intervju med Dagens Industri

Humle Fonder månadsbrev mars 2021 - Vårstädning

Sara Otterbeck förstärker Humle som investeringsspecialist hos Atle

Humle Fonders första månadsbrev! - februari 2021

Twitter

Instagram

Bolaget

Information

Fonder

Följ oss

Riskinformation

Cookies